Denegenerator

2

подписчика

2

подписки

Дивидендный инвестор с чек-листом, стратегией на тридцать лет и твёрдыми принципами. В 2022 году принципы ненадолго вышли покурить, и я купил Газпром на рекордных дивидендах. С тех пор компания платит их с регулярностью кометы Галлея https://t.me/denegenerator 👈🏻 Теперь думаю даже до покупки

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Denegenerator
Denegenerator

1 октября в 7:22

$ROSN В сентябре Urals с доставкой в Индию стоила дороже Brent, а в Приморске та же нефть шла примерно на 21 доллар дешевле. За дорогу баррель дорожает примерно на четверть, и больше половины этой прибавки уходит на фрахт: перевезти баррель танкером Aframax с Балтики в Индию в начале сентября стоило около 17 долларов. Остаток делят страховщики, банки и посредники. С октября 2025 года, после санкций США против самой Роснефти, часть индийских заводов берёт российскую нефть только у компаний без санкций, так что звеньев в цепочке стало больше. Для акционера, по-моему, важнее всего скидка в порту отгрузки: это цена, которую видит тот, кто нефть добыл. В сентябре она опустилась до минимума почти за год, и если продолжит сжиматься, часть азиатской премии наконец доедет до скважины. Весь путь барреля, от болота под Нефтеюганском до брокерского счёта, я прошёл в отдельном материале, ссылка в профиле.
4
5
Denegenerator
Denegenerator

30 сентября в 10:37

$GAZP 25 сентября я обещал проверить по проекту бюджета, заложены ли в нём дивиденды Газпрома, и ставил на это первый пересмотр своего прогноза. По материалам к проекту бюджета в пересказе Reuters, поступления от дивидендов госкомпаний на 2027 год заложены в 836,4 млрд против 810,3 млрд в 2026-м. Прибавка 26 млрд. Дивиденд Газпрома за 2026 год платился бы летом 2027-го, то есть ровно в год этого бюджета. Выплата по формуле его собственной политики, половина скорректированной прибыли, исчислялась бы сотнями миллиардов, и заметная часть шла бы прямо в федеральный бюджет. В прибавку в 26 млрд она не помещается. Судя по этой строке, Минфин ждёт от Газпрома в 2027 году примерно того же, что жилец ждёт от горячего крана в две недели планового отключения. Расшифровку по компаниям я не видел, так что это вывод из общей цифры. Но проверку назначал я сам, и она сработала против выплаты, поэтому пересматриваю веса. Было 25 сентября: не объявят около 50%, символическая выплата около 25%, полная по формуле 15%, политику перепишут или решение перенесут 10%. Стало: не объявят около 70%, символическая около 15%, полная около 5%, перепишут или перенесут 10%. Полную не обнуляю, потому что бюджет только план. Следующая проверка в конце ноября, с отчётностью за девять месяцев, финал на годовом собрании до 30 июня 2027 года. Кто-нибудь ставил на то, что Газпром за 2026 год что-то заплатит, после бюджета остаётесь при своём? Это мой расчёт, не инвестиционная рекомендация. #дивиденды
3
4
Denegenerator
Denegenerator

29 сентября в 10:08

$LKOH Зарубежный бизнес Лукойла оценивают примерно в 20 млрд долларов, это активы в 17 странах и три НПЗ в Европе. Соглашение с американским фондом Carlyle подписано ещё 29 января. Недавно появился второй претендент, консорциум Тодда Боэли, где около 15% у американской госкорпорации DFC. Не хватает только разрешения Минфина США закрыть продажу. Лицензия OFAC разрешает вести переговоры и даже подписать договор, а вот исполнять его без отдельного разрешения нельзя. Её продлевают с конца прошлого года, нынешняя версия называется GL 131J, и J в латинском алфавите десятая буква. Самое интересное лежит в разъяснениях OFAC к этой лицензии. Даже если продажу разрешат, деньги, которые причитаются Лукойлу, лягут на заблокированный счёт в США и пролежат там до снятия санкций. Лукойл в итоге похож на человека, который продал квартиру и получил за неё ключ от банковской ячейки с табличкой «откроется после снятия санкций». Сам Лукойл сделал из этого вывод ещё в годовом отчёте по МСФО за 2025 год: признал, что зарубежный бизнес не контролирует, оценил вложение в него примерно в ноль и списал 1,667 трлн рублей. Лицензия истекает 22 октября в 07:01 по Москве. Самым вероятным исходом я считаю ещё одно продление без права закрыть продажу и отдаю ему 70%: лицензию переиздавали каждый раз, а претендентов теперь двое. На то, что её не продлят или отзовут, оставляю 15%, право отзыва OFAC записал прямо. Разрешение закрыть продажу одному из покупателей до 22 октября получает 10%, ещё 5% уходят на то, чего я не предусмотрел, например если лицензию заменят документом другого типа. Проверю по сайту OFAC и заявлениям сторон. Лукойла у меня нет. Сам бизнес я считаю хорошим, но риск, который решается в Вашингтоне и без всякого срока, нести не готов. Что будет 22 октября: продлят, разрешат продажу или лицензия истечёт? И если разрешат, то кому, Carlyle или Боэли? Напишите свой вариант в комментариях, 22 октября сверимся. #дивиденды #хочу_в_дайджест Это мой расчёт, не инвестиционная рекомендация.
1
2
Denegenerator
Denegenerator

29 сентября в 5:18

$SIBN $GAZP Сегодня акционеры Газпромнефти утверждают дивиденд 42,51 рубля на акцию за первое полугодие. Интриги в этом голосовании примерно столько же, сколько в вопросе к коту, открывать ли ему банку с кормом. У Газпрома 95,68% голосов, и из 201,5 млрд рублей выплаты ему достанется 192,9 млрд, остальным акционерам вместе около 8,7 млрд. По меркам самой компании это щедро. Политика обещает не меньше половины прибыли по МСФО с корректировками. На дивиденды уходит около 70% полугодовой прибыли в 286,1 млрд, если считать без корректировок. Сумму рекомендует совет директоров, где у Газпрома десять мест из тринадцати, так что получатель денег сам предлагает сумму и сам за неё голосует. Миноритарию Газпромнефти, по-моему, такой порядок пока только на руку. О том, что нужда мажоритария прошла, он узнает по норме выплат, которая поползёт к минимуму политики, и заранее его никто не предупредит. У истории есть вторая половина, заметно менее приятная для меня как пока ещё держателя Газпрома. С июльской выплатой Газпром получит от дочки за 2026 год около 320 млрд. В консолидированной отчётности это перекладывание денег из одного кармана пиджака в другой, базу для дивиденда самого Газпрома оно не растит. Своим акционерам Газпром не платит четвёртый год подряд, хотя долг к EBITDA на конец 2025 года был 2,07 при пороге политики 2,5. Пункт 1.6 политики это разрешает: собрание вправе не объявлять ничего. Половину шансов я отдаю тому, что и за 2026 год Газпром ничего не объявит. Первая проверка придёт на этой неделе с проектом бюджета: если в нём заложены дивиденды Газпрома, эти шансы падают. Следующая будет в конце ноября с отчётностью за девять месяцев, финал на годовом собрании до 30 июня 2027 года. Дойдёт ли до акционеров Газпрома хоть что-то за 2026 год? Напишите «да» или «нет» и сумму на акцию, если «да», летом сверимся. #дивиденды Это мой расчёт, не инвестиционная рекомендация.
4
5
Denegenerator
Denegenerator

25 сентября в 15:57

$ROSN Рынок оценивает всю Роснефть примерно в стоимость одного её проекта. Капитализация около 3,7 трлн рублей, или 44 млрд долларов по курсу ЦБ. Аналитики Т-Инвестиций оценивают Восток Ойл для компании в 40–50 млрд долларов и сами называют оценку консервативной. Выходит, НПЗ, остальная добыча и заправки идут в придачу бесплатно. Я бы не спешил называть это ошибкой рынка. Главный вопрос к проекту в том, сколько нефти он вывезет, и тут всё упирается в танкеры. Сечин обещает 30 млн т во второй половине 2027 года. Первая очередь терминала рассчитана на 30 млн т в год, так что речь о темпе. Если первое полугодие пройдёт хотя бы на половине мощности, выполненный план даёт за календарный 2027 год около 22 млн т. Везти эти тонны пока почти не на чем. По словам самого Сечина, на 100 млн т в год нужно минимум 40 танкеров, около 2,5 млн т на судно. Для 15 млн т нужно примерно шесть судов, которые ходят и зимой. Публично известны только челнок Arc6 «Валентин Пикуль» и афрамакс «Академик Губкин», которому для арктической зимы не хватает ледового класса. Из десяти заказанных челноков Arc7 пока не сдан ни один, суда такого класса «Звезда» сдаёт примерно по одному в полгода. Сейчас это ресторан на сто посадочных мест, который развозит заказы на одном велосипеде. Мой прогноз: сколько нефти Восток Ойл отгрузит за 2027 год. от 15 до 25 млн т, компания в целом выполняет обещанное — около 45% меньше 15 млн т, вывоз упирается во флот — около 40% 30 млн т и больше, лучше собственного плана компании — около 5% данных по проекту не будет — около 10% Проверю весной 2028 года по годовому отчёту Роснефти и данным Севморпути. Прогноз сдвинется к середине, если «Звезда» начнёт сдавать челноки Arc7 и перевалка в Бухте Север за навигацию 2026 года окажется заметной. А ваше число за 2027 год? Напишите в комментариях, весной 2028 года сравним с отчётом. #аналитика Это мой расчёт, не инвестиционная рекомендация.
1
2
Denegenerator
Denegenerator

25 сентября в 11:47

$GAZP не платит дивиденды четвёртый год подряд. Последний раз акционеры получили 51,03 ₽ на акцию за первое полугодие 2022 года. Первое, что приходит в голову, — долг, поэтому я открыл дивидендную политику компании и проверил. Единственное прописанное в ней условие, при котором выплату можно уменьшить, — долг к EBITDA выше 2,5 по итогам года. По итогам 2025 года показатель 2,07, порог не пройден. Лазейка нашлась в пункте 1.6 той же политики: собрание акционеров вправе дивиденды не объявлять. Формула в документе есть, обязанности платить по ней нет, а решение принимает собрание, где контрольный пакет у государства. Дивидендная политика Газпрома устроена как правила пользования дачей тёщи, написанные подробно и соблюдаемые по настроению. Я купил Газпром в 2022 году ради дивидендов, так что правила этой дачи изучал, уже стоя на участке. Я выхожу из позиции равными долями по графику. Мой расклад на собрание 2027 года (срок до 30 июня): 50% — дивиденды снова не объявят (основная ветка); 25% — символическая выплата; 15% — полная выплата по формуле; 10% — политику перепишут или решение перенесут. Если сыграет полная выплата, мой выход окажется ошибкой, и я об этом напишу. Первая проверка совсем скоро: проект бюджета на 2027 год вносят до 1 октября. Если дивиденды Газпрома в доходах не заложены, вес первой ветки растёт. Вы держите Газпром или уже вышли? И какую ветку выбрали бы сами? #дивиденды Это мой расчёт, не инвестиционная рекомендация.
6
7